本报讯 当市场仍沉浸于“降息终将到来”预期中时，美联储于9月16日宣布将联邦基金利率上调25个基点，目标区间升至3.75%至4.00%。这是三年多来首次加息，被视为对2025年宽松周期的正式逆转，传递出利率重回疫情前低位时代或一去不返的信号。
通胀黏性强，增长韧性超预期
美联储主席凯文•沃什指出，过去半年到一年内仍有大量通胀分项涨幅超过3%。委员会将2026年核心PCE通胀预期上调至3.4%，总体PCE预期上调至3.7%。值得注意的是，美联储并未因加息下调经济前景，反而上调2026和2027年GDP预测并下调失业率预期，打破“加息必拖累经济”传统认知。
点阵图释放长期鹰派信号
最新点阵图显示，18位决策者中有16位预计年内还将继续加息，4人甚至认为需再加两次。2027年底利率中值维持在4.125%，意味着未来一年几乎无降息空间。美联储正试图打破市场“加息即为降息铺垫”条件反射。
债券市场剧烈反应，5%成时代分水岭
会议后，美国两年期国债收益率迅速升至4.74%，10年期突破5%，创2007年来新高。若10年期美债收益率长期稳定在5%左右，科技股、房地产、私募股权等依赖低贴现率资产将面临系统性重估。
股市逻辑生变，美元走强亚洲承压
本轮加息发生在经济扩张周期之中，属“中周期加息”，挤压估值。美欧、美日利差扩大支撑美元指数，历史经验表明美国实际利率上升引发资本从亚洲回流。日元首当其冲，香港联系汇率下港元面临贬值压力，本地融资成本、楼市及资本市场估值承压。
结构性变化驱动利率中枢上移
美联储鹰派立场反映深层次结构性转变：通胀动力来自供给侧如地缘冲突、AI基建；美国财政赤字长期占GDP约6%，市场质疑美债“零风险溢价”。AI投资热潮中科技大厂大规模发债与美债争夺资本，推高利率长期中枢。最新点阵图将长期中性利率中值上调至3.25%。
此次25个基点加息标志一个时代终结。美国经济需适应更高融资成本，全球资本重估美元资产，新兴市场应对强势美元。低利率时代正式落幕。