美东时间9月15日下午2点19分，美国参议院对《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，简称CLARITY Act）进行全体表决，最终以49票赞成、50票反对、1人缺席的结果未能通过。该法案需获得至少60票才能进入下一程序，距离门槛仅差11票。这一结果宣告了币圈苦等14个月、投入上亿美元游说的立法努力暂时落空。
投票结果公布后，比特币价格从接近8万美元迅速下挫至7.58万美元附近；Coinbase股价收跌10%，Circle跌幅超8%。预测市场Polymarket上“法案年内签字生效”的概率从投票前的14%骤降至5%。Ripple首席执行官Brad Garlinghouse直言：“这一次真的疼。”
尽管法案核心内容旨在明确SEC与CFTC对数字资产的监管分工，但真正阻碍其通过的是两项附加争议：其一，涉及特朗普的加密收入。2025年特朗普通过World Liberty Financial及特朗普主题代币获得超14亿美元收入。共和党临时加入条款，要求公职人员将加密相关股份交由独立第三方托管，但民主党认为该条款形同虚设，无法有效约束总统行为。其二，稳定币“奖励”机制引发传统银行强烈反对。美国银行业协会联合77个州级银行组织致信参议院，担忧交易所向用户支付的稳定币持有奖励实质等同于存款利息，将导致小银行存款流失。法案仅设置“应急开关”——若18个月内出现严重存款外流，财政部长可叫停奖励——未能平息反对声音。
对投资者与项目方的实际影响方面，法案未通过意味着多项关键利好落空。首先，加密交易所无法获得联邦统一牌照，Coinbase等平台仍需面对SEC依据Howey测试逐案判断代币是否属于证券，法律不确定性持续存在。其次，除比特币和以太坊外的代币失去通过“成熟区块链测试”被归类为商品的路径，机构资金入场意愿进一步受限。此外，保护DeFi开发者的条款也随之失效。仅编写代码或运行节点而不接触用户资金的开发者，未来仍可能因协议将手续费分配给代币持有人而被认定为发行证券。值得注意的是，SEC于8月18日提出的“加密资产规章”虽允许项目方分阶段融资并最终脱离证券身份，但该规则仅为行政指导，非国会立法，易随政府更迭被推翻，难以成为长期制度基础。
未来展望上，尽管北卡罗来纳州参议员Thom Tillis投下策略性反对票，为重新表决保留程序可能，但共和党内部普遍认为该法案已“实质性死亡”。主要推动者、怀俄明州参议员Cynthia Lummis此前表示，下一个可行立法窗口可能要等到2030年。然而，蜜月期结束不等于彻底对立。11月中期选举将重塑国会格局，加密行业政治行动委员会Fairshake账上仍有1.27亿美元现金，其资金流向将成为秋季关键观察点。市场对法案失败的解读呈现分歧：一方认为利空已充分定价，ETF资金在投票前仍现回流；另一方则警示监管不确定性延长，资本可能加速流向欧盟、新加坡、迪拜等已有明确法规的地区。更紧迫的风险来自货币政策。美东时间9月16日下午2点（北京时间9月17日凌晨2点），美联储将公布利率决议。市场预期加息25个基点的概率超80%，若落地，将是2023年以来首次加息，其对加密市场的冲击或不亚于参议院投票结果。