【摘要】2026年以来，Zcash（ZEC）挖矿活动增长逾2.5倍。受币价走强推动，其每兆瓦时预估挖矿收益约为比特币挖矿的4倍。Grayscale研究显示，单台设备收益亦达比特币矿机两倍。美国投资者可通过纽交所Arca上市的ZCSH基金配置ZEC。
Zcash单台矿机收益领先比特币
Grayscale研究总监Zach Pandl表示，当前Zcash矿工每日总收益约200万美元，而比特币全网约3500万美元。因比特币网络算力规模远大于Zcash，总收益仍居高位。但从单台设备看，Grayscale估算Zcash矿工日收益约为比特币矿工的两倍。
若以功耗折算，差距进一步拉大。Pandl估计，Zcash每兆瓦时挖矿收益约为比特币的4倍。在其分析假设下，ZEC单位耗电收益甚至超过部分人工智能与高性能计算云服务。
Zcash采用Equihash算法的工作量证明机制，比特币使用SHA-256，双方设备不通用，矿工无法因收益率变动随意切换网络。需注意，Grayscale估算为毛收益而非净利，实际利润受电价、设备、冷却、维护及矿池费用影响。
全网算力年内增长逾2.5倍
Pandl指出，ZEC价格上涨激励矿工注入算力，令Zcash总挖矿活动达年初水平的2.5倍以上。算力衡量网络安全与竞争，更多机器加入虽增强防攻击能力，也加剧区块奖励竞争。
他描述此为强化循环：币价上涨提升挖矿吸引力，新机器提升算力，进而增强网络安全与投资者信心，但循环依赖ZEC维持足够价值以覆盖矿工成本。Zcash难度随算力调整，若币价与手续费不涨，单位算力产出将下降。Zcash总量上限2100万枚，区块奖励减半类似比特币，低发行量要求币价或效率提升来弥补。
ZEC价格大涨改变挖矿方程
2026年ZEC市值飙升直接提振挖矿毛利。9月4日，ZEC单日涨20%首破1000美元，24小时空头清算约3450万美元。据crypto.news此前报道，ZEC自2025年9月约42美元以来年涨幅约2300%。突破千元时成交量12亿美元，市值约168亿美元。
币价上行令矿工同量币挣得更多美元，但也使收益对回调更敏感。CoinGecko数据显示，9月11日ZEC近1093美元，24小时跌约11%，虽远高于去年，但显示奖励美元价值波动剧烈。若算力增长快于价格恢复，单台收益或被稀释。Pandl称Grayscale仍看好当前估值下Zcash挖矿对网络安全的强化。
美国投资者借ZCSH入场
8月25日，Grayscale将原有Zcash信托转换为NYSE Arca上市交易产品，代码ZCSH，年管理费2.5%，费用用于网络开发与营销。该ETF使券商账户投资者无需直接买币或挖矿即可追踪ZEC。转换前产品在场外OTCQX交易，上市前资产逾3.135亿美元，托管方Coinbase Custody，行政方BNY Mellon。8月修订文件披露，DCG国际投资（Grayscale母公司子公司）考虑投资约20万ZEC，无约束力。美SEC已于1月结束对Zcash基金会调查，未建议执法。