PYUSDx公开上线处理量达1亿美元 M0 CEO详解商业稳定币模式

PayPal、M0与MoonPay联合推出的商业稳定币平台PYUSDx已正式公开上线。在平台公开前，Saturn、Concrete和Cap三款产品已通过该平台处理了约1亿美元的交易量。M0首席执行官兼联合创始人卢卡·普罗斯佩里（Luca Prosperi）表示，PYUSDx为企业提供了直接集成PYUSD所不具备的代币规则、收益及管理控制权。

今年2月，PayPal、MoonPay和M0将该平台作为开发者发行特定应用稳定币的基础设施对外介绍，企业无需从零搭建底层代币与储备系统。公开上线后，Saturn运营比特币背书借贷产品，Concrete运行链上投资金库，Cap提供信贷平台，三者均采用PYUSDx，累计处理量约1亿美元。需注意，该数字指处理量，而非PYUSDx流通量或代币对应储备价值。

企业掌控代币规则与收益

企业可选择直接集成现有稳定币PYUSD，或利用PYUSDx部署具有自定义设置的独立代币。普罗斯佩里指出，第二种方案允许构建者为其产品设定管理角色、合规控制与升级策略。“当你持有别人的稳定币时，你使用的是它的编程和规则手册，”他说。直接集成PYUSD时，冻结、暂停、强制转账、铸造和销毁等功能遵循发行方规则；而自定义PYUSDx代币的相关角色大多归属于部署企业。

构建者可自选管理员、按自身政策施加合规控制并决定软件升级方式。普罗斯佩里称，企业可自动采用M0经审计的升级或遵循自有流程。经济模型上，PYUSD收益归发行方Paxos，而支持自定义代币的PYUSDx所产生的收益可发送至构建者选定的国库。PYUSDx代币非重基型，持有者余额不随收益累积自动变动，企业可将收益用于降费、奖励持有者或计入损益。

“历史上属于发行方的浮存经济收益，现在外移了一层，到了构建者手中。”普罗斯佩里补充，构建者还可使用接受其他获批稳定币作为背书的模板，每种资产设有独立限额。包装与解包通过通用交换设施1:1进行，跨链转账采用销毁与铸造机制。

三层储备与共享兑换

普罗斯佩里介绍，每个企业发行的代币均由链上合约持有的PYUSDx 1:1背书，用户可查验合约验证背书量。PYUSDx由MoonPay Digital Assets Limited发行的PYUSD储备支持，而PayPal USD由Paxos信托公司以美元存款、美债及现金等价物背书。储备结构为：自定义代币→PYUSDx→PYUSD→底层资产，每一环均为全额储备。

职责划分上，M0提供链上基础设施但不经手资金；MoonPay管理PYUSDx储备；Paxos持有PYUSD资产，其为美国货币监理署（OCC）监管的国民信托银行。OCC已根据《GENIUS法案》提议对支付稳定币发行商实施周度保密报告等要求。

由于共享储备，不同自定义代币实为同一底层PYUSDx资产的不同包装。普罗斯佩里表示，共享交换设施可按平价无差价完成转换，项目无需为流程建立独立流动性池或二级市场。“无需引导二级市场，因为没有定价必要：这些代币是穿着不同政策外衣的同一资产。”他比喻称，这类似于不同银行存款通过共同结算资产按面值清算。

支付前景取决于采用度

目前PYUSDx通过借贷、信贷与投资产品进入公开使用，而非消费支付。普罗斯佩里称，DeFi企业因链上系统已是标准工具而成为首批采用者。他通过代币速度（velocity）与对手方混合（counterparty mix）衡量是否从抵押走向支付：速度低似DeFi抵押，高频向非合约地址小额转账并解包至法币则像商户结算与薪资。

此外，PayPal已将PYUSD扩展至Polygon等更多支付基建；6月万事达卡将PYUSD结算纳入跨多链服务。普罗斯佩里指出，拥有数百万用户的公司最终将决定该基础设施能否成为日常支付与商户结算的一部分。