稳定币市场在本轮周期中表现令人失望。从技术面看，今年以来已有超过100亿美元离开加密生态系统，创下绝对值纪录上最大的流动性收缩。这与同期加密总市值下跌25%明显相关。
据CryptoQuant数据，交易所稳定币流动性在从800亿降至640亿美元后开始下行。其中币安所受冲击最大，但其市场份额反而从60%升至68.5%，其余平台收缩更剧烈。
来源：CryptoQuant
这意味着币安正在吸收大部分“萎缩”的稳定币流动性。分析人士指出，资金流入币安、流出其他交易所是看跌信号，因为整体流动性愈发集中于最大交易所，其他平台购买力受限，或令比特币等跌破盘整引发抛售。
但链上信号显示稳定币外流未必全为空头。2026年至今，现货需求回归而投机需求收缩：比特币30日期货与现货合计需求达年内峰值10883 BTC，表明现货买盘回归、投机仓位减少。
来源：CryptoQuant
在此背景下，稳定币流动性下降或不如表面看跌。稳定币外流同时现货需求回升，可能代表资金回流风险资产，若延续将成市场筑底首信号。
总结：稳定币流动性下降但现货需求回升，若持续或可预示市场底部。